低空经济的"微笑曲线"
低空经济的产业链条极长——从上游的新材料、电池、芯片、传感器，到中游的eVTOL整机制造、无人机整机制造、航电系统，再到下游的运营服务、基础设施建设、维修保养、培训认证。
2026年，这条产业链的各个环节呈现出截然不同的盈利能力和竞争格局。如果用"微笑曲线"来描述：上游的核心零部件（电池、航电、复合材料）和下游的服务（运营、维保、培训）利润率高，中游的整机制造利润率较低且竞争最激烈。
根据中金公司2026年6月的产业链研究报告，2026年中国低空经济产业链总规模约为1.2万亿元，各环节分布如下：
| 产业链环节 | 市场规模 | 利润率 | 竞争格局 |
|---|---|---|---|
| 上游-电池 | ¥380亿 | 25-35% | 宁德时代+比亚迪双寡头 |
| 上游-航电/飞控 | ¥280亿 | 30-40% | 霍尼韦尔+中航+大疆 |
| 上游-复合材料 | ¥220亿 | 20-28% | 分散竞争 |
| 上游-电机电驱 | ¥150亿 | 18-25% | 卧龙电驱+汇川技术 |
| 中游-eVTOL整机 | ¥500亿 | 5-15% | 亿航+峰飞+小鹏+Joby |
| 中游-无人机整机 | ¥650亿 | 8-18% | 大疆一家独大 |
| 下游-运营服务 | ¥400亿 | 20-30% | 分散竞争 |
| 下游-基础设施 | ¥350亿 | 15-25% | 央企+地方国企主导 |
| 下游-维保培训 | ¥180亿 | 25-35% | 早期蓝海 |
上游：核心零部件的隐形冠军
电池：宁德时代的低空布局
电池是eVTOL最核心、价值最高的单一零部件——占整机成本的30-40%。与汽车动力电池不同，eVTOL电池需要同时满足高能量密度（>350Wh/kg）、高功率密度（>2kW/kg）和高安全性（通过最严苛的热失控测试）。
2026年4月，宁德时代发布了专为eVTOL设计的"天行"航空电池。参数对比：
| 参数 | 天行电池 | 2024年eVTOL电池 | 提升 |
|---|---|---|---|
| 能量密度 | 420Wh/kg | 280Wh/kg | +50% |
| 循环寿命 | 3,000次 | 1,500次 | +100% |
| 快充时间(10-80%) | 12分钟 | 25分钟 | -52% |
| 工作温度范围 | -30~60°C | -20~50°C | 更宽 |
宁德时代已与亿航、峰飞、小鹏汇天签署了电池供应协议。“天行"电池的量产，将使eVTOL的航程从当前的30-150公里提升至60-250公里，大幅拓展应用场景。
比亚迪也在低空电池领域布局。2026年5月，比亚迪半导体发布了eVTOL专用IGBT模块，功率密度较汽车级产品提升40%。比亚迪的策略是"垂直整合”——不仅供应电池，还供应电机、电控、功率半导体，打包提供"三电系统"解决方案。
航电和飞控：大疆的降维打击
航电系统（航空电子）和飞控系统（飞行控制）是eVTOL的"大脑"。这部分的价值占比约15-20%，但技术壁垒和利润率极高。
大疆在2026年3月发布了"Matrix 3000"航空飞控平台，将消费级无人机的飞控技术"向上兼容"到eVTOL领域。Matrix 3000的关键参数：
- 冗余设计：三重冗余飞控计算机，单点故障不影响安全飞行。
- 感知能力：融合激光雷达、毫米波雷达、视觉传感器，360度环境感知。
- 自主飞行：支持从起飞到降落的全程自主飞行，人工可随时接管。
- 价格：单套系统约30万元，仅为霍尼韦尔同类产品的1/4。
大疆的入场改变了航电市场的竞争格局。此前，eVTOL航电由霍尼韦尔、柯林斯宇航等传统航空供应商主导，价格昂贵且定制化程度高。大疆凭借消费级无人机的海量生产经验，将航电系统做成了"标准化产品"——价格低、性能好、适配快。
中游：整机制造的"战国时代"
中游整机制造是低空经济产业链中最"热闹"但最"不赚钱"的环节。
eVTOL整机：五强争霸
截至2026年6月，中国eVTOL整机制造领域的竞争格局：
| 公司 | 代表机型 | 技术路线 | 2026年交付量 | 估值 | 核心优势 |
|---|---|---|---|---|---|
| 亿航 | EH216-S | 多旋翼 | 120架 | $35亿 | 先发+TC |
| 峰飞 | V2000EM | 复合翼 | 预计30架 | $18亿 | 载重大+航程长 |
| 小鹏汇天 | 旅航者X2 | 多旋翼 | 预计20架 | $25亿 | 品牌+渠道 |
| 沃飞长空 | AE200 | 倾转旋翼 | 试飞中 | $12亿 | 吉利背景 |
| 时的科技 | 追光者 | 倾转旋翼 | 试飞中 | $8亿 | 技术团队强 |
整机制造的利润压力来自两个方面：一是研发投入巨大（一款eVTOL从设计到取证需要3-5年、投入10-20亿元），二是价格竞争激烈（亿航EH216-S已从2024年的239万元降至2026年的198万元）。
无人机整机：大疆的统治地位
与eVTOL整机的混战不同，无人机整机市场是大疆的天下。2026年上半年，大疆在中国消费级无人机市场的份额约为75%，工业级无人机市场份额约为55%。
大疆在低空经济中的策略是"向下兼容"——从消费级（航拍无人机）到工业级（巡检、测绘、农业）再到载人级（航电和飞控），逐步向上渗透。这种策略让大疆在不直接参与eVTOL整机竞争的情况下，成为了低空经济产业链中最赚钱的公司之一——2026年预计营收超过500亿元，净利润率约20%。
下游：运营和服务的增长蓝海
下游是低空经济产业链中最具成长性的环节。
运营服务的商业模式分化
低空经济的运营服务正在分化为三种模式：
自营模式（亿航）：整机厂自己运营飞行器，赚取运营收入。优点是掌控力强、数据闭环，缺点是资产重、扩张慢。
平台模式（美团无人机）：自己不做飞行器，专注于运营网络和用户端。优点是资产轻、扩张快，缺点是依赖上游供应商。
租赁模式（新兴模式）：专业的飞行器租赁公司购买eVTOL和无人机，出租给运营公司使用。这种模式在2026年刚刚萌芽——民生金租、中航租赁等公司已开始组建eVTOL租赁机队。
维保和培训的蓝海市场
维修保养（MRO）和飞行员培训是低空经济的"后市场"。这两个环节的利润率极高（25-35%），且具有持续性收入的特点。
2026年6月，民航局发布了《eVTOL维修人员执照管理规定》，为eVTOL维修培训市场打开了大门。亿航和峰飞都开设了自有品牌的维修培训中心，培训费用约为5-8万元/人。
eVTOL飞行员培训是另一个快速增长的市场。虽然亿航EH216-S是无人驾驶的，但Joby S4和峰飞V2000EM都需要机上飞行员。中国民航飞行学院在2026年开设了首个eVTOL飞行员培训课程，学费约50万元，首批30个名额在一周内报满。
2026年产业链的关键趋势
1. 垂直整合加速
头部企业正在从单一环节向全产业链延伸。亿航从整机制造向下游运营延伸，自建运营网络。宁德时代从电池向上游材料延伸，自研固态电解质。大疆从消费级无人机向航电和飞控延伸。
2. 跨界竞争加剧
低空经济吸引了来自汽车、消费电子、互联网等领域的跨界竞争者。华为做低空通信、宁德时代做航空电池、腾讯投资eVTOL公司、美团自己建无人机运营网络——低空经济正在变成一场"所有人的战争"。
3. 海外市场拓展
中国低空经济企业正在加速出海。亿航EH216-S已获得巴西、印尼、阿联酋等国的订单。大疆的工业无人机在全球市场的份额持续提升。峰飞航空与沙特阿拉伯的NEOM新城项目签署了eVTOL合作协议。
投资地图
对于投资者来说，低空经济产业链不同环节的投资逻辑截然不同：
- 上游零部件：确定性最高，受益于行业整体增长，适合稳健型投资。
- 中游整机：弹性最大，但风险也最高，适合风险偏好较高的投资。
- 下游运营：成长性最好，但需要时间和规模来验证商业模式，适合长期投资。
低空经济的万亿产业链正在快速成型。在这个链条上，有人造"心脏"（电池），有人造"大脑"（航电），有人造"身体"（整机），有人管"交通"（运营）。每一个环节都有其独特的价值和机会——关键是找到自己的位置。