先把账算清楚
2021年，我卖了上一家公司，手里有3000万闲钱。当时的想法很简单：投几个早期项目，运气好，三年翻十倍。
五年后的2026年，我投了30个天使轮项目，总投入2500万。现在还活着的公司有12家，已经清算的有18家。账面回报，大概3000万——辛苦五年，赚了500万，年化收益率不到4%，跑输余额宝。
当然，我投的项目里还有两家可能IPO，如果运气好，可能翻盘。但作为一个「天使投资人」，这五年的经历让我学到了很多教室里学不到的东西。
教训一：别投「连续创业者」，投「连续做成过的创业者」
我犯的第一个错误，也是最贵的错误，是投了三个「连续创业者」——他们确实创过业，但之前创的公司都失败了。
当时我的逻辑是：失败是成功之母，他们从失败中吸取了教训，这次一定行。
错的离谱。
「连续创业者」如果之前的公司都失败了，说明要么是能力问题，要么是运气极差。无论是哪种，都不值得再赌。真正值得投的，是「连续做成过的创业者」——哪怕之前做成的公司很小，哪怕只是把一个项目从0做到了1000万收入，都说明这个人有闭环能力。
教训二：不要在「风口」上投项目，在「风口前一年」投
2023年，AI概念最火的时候，我投了5个AI项目。估值都很高，最高的一家天使轮就估值2亿。现在这5个项目，4个已经死了，1个还在挣扎。
后来我复盘才发现，那些真正赚到钱的天使投资人，都是在风口前一年投的。比如2022年投AI的，估值低，团队踏实，产品还没做出来，但已经在正确的方向上。到2023年风口来了，项目估值翻5-10倍是常态。
而风口来了再投，你投的是「溢价」。溢价意味着你为市场的情绪付了钱，而不是为公司的价值付了钱。
教训三：只投你「能帮上忙」的项目
我投过一个做硬件的项目，技术很强，但我不懂硬件。投完之后，除了给钱，我什么都做不了。创始人需要供应链资源，我没有。需要渠道资源，我没有。需要技术指导，我帮不上。
最后这个项目被供应链拖死了。如果投资人是一个懂硬件的人，可能能帮他们找到合适的供应商，结果可能不一样。
现在我投项目有一个硬性标准：如果这个项目除了钱不需要我任何东西，我就不投。因为如果创始人只需要钱，说明他的项目不缺投资人，竞争会非常激烈。而如果创始人需要的是你的行业资源、人脉、经验，你才有独特的价值。
教训四：最危险的不是「项目差」，而是「创始人太会说」
我投过的最失败的项目，创始人是一个「超级演说家」。BP讲得让人热血沸腾，数据列得眼花缭乱，投资人见面会永远是最闪耀的那个。
但真正开始做产品后，问题全暴露了。PPT上的数据是编的，技术方案是抄的，团队能力是夸大的。18个月后，公司破产，投资人血本无归。
后来我学到了一招：看创始人，不要看他说了什么，看他做了什么。看他过去三年做了什么项目，做成了什么，失败了什么。行动记录比任何言辞都可靠。
教训五：天使投资的本质不是「投项目」，是「投人」
五年下来，我最大的感悟是：天使投资90%的成败取决于创始人，而不是项目本身。
好的创始人，即使在错误的方向上，也会快速调整。差的创始人，即使在正确的方向上，也会把事情搞砸。
我投的成功项目，都有一个共同特征：创始人极度务实。他们不参加行业大会，不刷社交媒体，不追求估值。他们做的事情很无聊——每天和客户沟通，打磨产品，控制成本，一步一步往前走。
而失败的项目，创始人通常有一个共同特征：他们花在「融资」上的时间，比花在「做产品」上的时间多。他们不是在创业，他们是在「演创业」。
结语
五年天使投资，2500万学费，换来了这五个教训。说实话，这学费交得值。因为如果我不做天使投资，我可能永远不会真正理解创业的本质。
如果你也想做天使投资，我的建议是：先投5个项目，每个投20万，把这100万当学费交。等亏完了这100万，如果你还想继续投，说明你是真的热爱这个行业。如果不想投了，恭喜你，你用100万省下了2400万。