发生了什么

2026 年 7 月第一周，军工板块延续了上半年的强势表现。中证军工指数（399967）年内累计涨幅已达 28.6%，远超沪深 300 同期 9.2% 的涨幅。其中，军工电子和航空装备两个细分赛道分别上涨 35.4% 和 32.1%，成为领涨主力。

从资金面来看，7 月首周军工 ETF 净流入超 45 亿元，创年内单周新高。北向资金也在持续加仓军工龙头，中航光电、航发动力、航天电器等个股获外资增持。

背后的逻辑

1. 十四五收官之年，订单集中释放

2026 年是"十四五"规划的收官之年。按照历史规律，五年规划的最后一年通常是装备采购和交付的高峰期。根据财政部公开数据，2026 年国防支出预算同比增长 7.2%，增速较 2025 年提高 0.6 个百分点。

多家军工上市公司的年报和一季报已经验证了订单放量的趋势。以中航沈飞为例，2025 年末合同负债余额达 218 亿元，同比增长 45%，这意味着未来 1-2 年的订单已经锁定。

2. 建军百年目标临近

2027 年是建军一百年奋斗目标的时间节点。随着时间窗口收窄，装备列装和现代化建设进入加速期。军事专家分析，未来两年将是中国军队装备换装的密集期，涉及航空、航天、船舶、信息化等多个领域。

3. 地缘格局变化

全球地缘政治不确定性持续上升，各国军费开支普遍增长。根据 SIPRI（斯德哥尔摩国际和平研究所）数据，2025 年全球军费支出达到 2.5 万亿美元，同比增长 6.8%。外部环境的变化在客观上推动了中国国防科技工业的加速发展。

三条投资主线

主线一：航空装备

航空装备是军工板块中确定性最强的细分赛道。歼-20 系列战斗机、运-20 运输机、直-20 直升机等主战装备处于加速列装阶段。产业链相关公司包括：

  • 主机厂：中航沈飞、中航西飞、中直股份
  • 发动机：航发动力、航发控制
  • 材料和零部件：中航高科、西部超导、光威复材

主线二：军工电子

军工电子是信息化战争的核心支撑，涵盖雷达、通信、电子对抗、导航等领域。受益于武器装备信息化率提升，军工电子行业增速持续高于行业平均。代表公司包括中航光电、航天电器、振华科技、国睿科技等。

主线三：商业航天

2026 年上半年，中国商业航天发射次数达到 32 次，同比增长 60%。低轨卫星互联网建设加速，火箭回收技术取得突破，商业航天正从概念走向产业化。关注航天电子、中国卫星、上海瀚讯等。

需要注意的风险

  1. 估值风险：军工板块经历大幅上涨后，部分个股 PE 已超过 60 倍，安全边际收窄
  2. 订单节奏：装备采购受政策影响较大，交付节奏可能不及预期
  3. 市场风格切换：如果市场风格从成长转向价值，高估值军工股可能承压

总结

军工板块的上涨有基本面支撑，但投资者需要注意估值和节奏。建议关注三条主线中业绩确定性高、估值相对合理的公司，避免追高。对于普通投资者来说，军工 ETF 是分散个股风险的有效工具。