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中报窗口期开启 截至 2026 年 7 月 8 日，A 股已有 862 家上市公司披露了 2026 年半年度业绩预告。其中，预喜（预增、略增、续盈、扭亏）占比 52.3%，较 2025 年同期下降 5.6 个百分点。但 AI 和新能源板块内部的分化极为显著。 AI 板块：硬件亮眼，应用分化 算力硬件：业绩驱动下的高增长 AI 算力硬件是当前业绩确定性最强的赛道。已披露预告的公司中： 光模块龙头中际旭创预计上半年净利润 32-35 亿元，同比增长 180%-210%，800G 光模块持续放量，1.6T 产品开始小批量出货 服务器龙头工业富联 AI 服务器收入占比已超过 50%，上半年营收增速预计 40%+ 存储芯片领域，兆易创新、澜起科技等公司受益于 AI 驱动的高端存储需求，业绩均实现翻倍增长 核心逻辑：北美云厂商（微软、谷歌、亚马逊、Meta）2026 年资本开支合计预计超过 3,000 亿美元，同比增长 30%+。中国互联网厂商（阿里、腾讯、字节）的 AI 算力投入也在加速，2026 年合计预计超过 2,000 亿元人民币。 AI 应用：落地速度不及预期 相比之下，AI 应用端的业绩兑现速度明显慢于硬件。已披露预告的 AI 应用公司中，约 60% 的业绩低于市场预期： 部分 AI 概念公司的"AI 业务"占比不到 10%，估值却透支了 3-5 年的预期 大模型厂商虽然用户数增长迅速，但商业化变现仍处于早期，毛利率普遍偏低 AI Agent 和 AI 编程工具赛道虽然热度极高，但行业格局尚未稳定，龙头未明 投资启示：AI 板块需要区分"真 AI"和"蹭概念"。业绩验证过的算力硬件龙头优先，应用端需要等待更明确的商业化信号。 ...

发生了什么 2026 年 7 月第一周，军工板块延续了上半年的强势表现。中证军工指数（399967）年内累计涨幅已达 28.6%，远超沪深 300 同期 9.2% 的涨幅。其中，军工电子和航空装备两个细分赛道分别上涨 35.4% 和 32.1%，成为领涨主力。 从资金面来看，7 月首周军工 ETF 净流入超 45 亿元，创年内单周新高。北向资金也在持续加仓军工龙头，中航光电、航发动力、航天电器等个股获外资增持。 背后的逻辑 1. 十四五收官之年，订单集中释放 2026 年是"十四五"规划的收官之年。按照历史规律，五年规划的最后一年通常是装备采购和交付的高峰期。根据财政部公开数据，2026 年国防支出预算同比增长 7.2%，增速较 2025 年提高 0.6 个百分点。 多家军工上市公司的年报和一季报已经验证了订单放量的趋势。以中航沈飞为例，2025 年末合同负债余额达 218 亿元，同比增长 45%，这意味着未来 1-2 年的订单已经锁定。 2. 建军百年目标临近 2027 年是建军一百年奋斗目标的时间节点。随着时间窗口收窄，装备列装和现代化建设进入加速期。军事专家分析，未来两年将是中国军队装备换装的密集期，涉及航空、航天、船舶、信息化等多个领域。 3. 地缘格局变化 全球地缘政治不确定性持续上升，各国军费开支普遍增长。根据 SIPRI（斯德哥尔摩国际和平研究所）数据，2025 年全球军费支出达到 2.5 万亿美元，同比增长 6.8%。外部环境的变化在客观上推动了中国国防科技工业的加速发展。 三条投资主线 主线一：航空装备 航空装备是军工板块中确定性最强的细分赛道。歼-20 系列战斗机、运-20 运输机、直-20 直升机等主战装备处于加速列装阶段。产业链相关公司包括： 主机厂：中航沈飞、中航西飞、中直股份 发动机：航发动力、航发控制 材料和零部件：中航高科、西部超导、光威复材 主线二：军工电子 军工电子是信息化战争的核心支撑，涵盖雷达、通信、电子对抗、导航等领域。受益于武器装备信息化率提升，军工电子行业增速持续高于行业平均。代表公司包括中航光电、航天电器、振华科技、国睿科技等。 主线三：商业航天 2026 年上半年，中国商业航天发射次数达到 32 次，同比增长 60%。低轨卫星互联网建设加速，火箭回收技术取得突破，商业航天正从概念走向产业化。关注航天电子、中国卫星、上海瀚讯等。 需要注意的风险 估值风险：军工板块经历大幅上涨后，部分个股 PE 已超过 60 倍，安全边际收窄 订单节奏：装备采购受政策影响较大，交付节奏可能不及预期 市场风格切换：如果市场风格从成长转向价值，高估值军工股可能承压 总结 军工板块的上涨有基本面支撑，但投资者需要注意估值和节奏。建议关注三条主线中业绩确定性高、估值相对合理的公司，避免追高。对于普通投资者来说，军工 ETF 是分散个股风险的有效工具。 ...

三大运营商股价创历史新高 2026 年 7 月，中国移动（600941）股价突破 120 元，年内涨幅 22%，总市值站上 2.5 万亿元。中国电信（601728）和中国联通（600050）同样表现强劲，年内涨幅分别达到 18% 和 15%。 以中国移动为例，2025 年全年营收达到 1.08 万亿元，同比增长 7.8%；净利润 1,385 亿元，同比增长 8.2%。2026 年一季度，营收增速进一步加快至 9.1%，创近三年新高。 逻辑一：算力基建的核心受益者 AI 大模型竞赛的底层是算力竞赛。运营商作为算力基础设施的核心提供者，正在从 AI 浪潮中直接获益： 中国移动：2026 年计划资本开支 1,850 亿元，其中算力网络相关投入占比超过 30%。截至 2026 年 6 月，移动云收入突破 1,200 亿元，同比增长 45%。 中国电信：天翼云 2025 年收入突破 800 亿元，2026 年目标 1,100 亿元。在政务云、医疗云等垂直领域市场份额领先。 中国联通：联通云 2025 年收入 580 亿元，同比增长 35%，在工业互联网、智慧城市等场景有差异化优势。 AI 推理需求正在从训练端向推理端迁移，而推理对算力的地域分布要求更高。运营商遍布全国的边缘数据中心和机房资源，天然适合承载 AI 推理负载。这构成了运营商区别于互联网云厂商的独特优势。 逻辑二：高股息+低估值，避险资金蓄水池 在利率下行的大背景下，运营商的高股息率对稳健型资金具有强大吸引力： 公司 2025 年股息率 2026 年预测股息率 当前 PE 中国移动 5.8% 6.2% 16.5 中国电信 5.2% 5.6% 14.8 中国联通 4.5% 4.9% 13.2 当前十年期国债收益率已降至 2.3% 附近，运营商 5%-6% 的股息率相当于国债收益率的 2-3 倍，且分红稳定性高。2025 年三大运营商合计分红金额超过 1,200 亿元，股息支付率均超过 60%。 ...